（原标题：五一视界市占率“第一”存疑：未进IDC论述行业前七，年收入刚达港交所条目）

本文开始：时期商学院 作家：陆海

开始丨时期投研

作家丨陆海

剪辑丨李乾韬

【导语】

11月29日，北京五一视界数字孪生科技股份有限公司（下称“五一视界”）负责向港交所递交招股书，冲击“数字孪生第一股”。

这不是五一视界第一次冲击IPO。2020年12月、2023年12月，五一视界曾鉴识在科创板、北交所进行上市指点备案，不外均无下文。五一视界在招股书中示意，近期内不策划寻求A股上市。

五一视界是一家死力于克隆地球5.1亿平淡公里的科技公司。但是，纷乱的愿景下，该公司的营收并不高，2023年为2.56亿元东谈主民币（约合2.73亿港元），仅略高于港股18C上市执法中规章的已生意化公司最近一年收入至少达2.5亿港元的门径。

需谨慎的是，五一视界仍未能已毕盈利。另外，跟着营收增多，该公司的贸易十分他应收款项激增，导致贸易应收款项减值耗费增多，从而加重耗费。

12月17日，就阛阓份额及行业竞争情况、盈利才调、缩减研发用度、磋磨现款流捏续净流出、应收账款激增、大客户为公司鼓舞等问题，时期投研向该公司投资者相关邮箱（ir@51w***d.com.cn）发函并致电010-84**170参议。12月18日、23日，时期投研屡次致电该公司，接线东谈主员示意已向关联部门转达。放手发稿，对方仍未复兴。

【摘抄】

1. 弗若斯特沙利文数据与IDC矛盾。凭证弗若斯特沙利文的数据，按收入磋磨，2023年五一视界的市占率为2.4%，位列中国数字孪生搞定决策行业第一。不外，凭证IDC的论述，2023年中国数字孪生搞定决策行业阛阓份额的前七家企业中，未见五一视界的身影。

2. 年收入拼集过线，耗费问题仍未搞定。2021—2023年（下称“论述期”），五一视界的营收诚然快速增长，但2023年的收入仅为2.56亿元，拼集达到港交所的条目。从中枢业务看，早在2018年就已毕生意化的51Sim业务，2023年其收入仍不到1亿元。此外，该公司面对捏续耗费，2021—2024年上半年，累亏已达3.74亿元。

3. 贸易十分他应收款项减值耗费激增，加重举座耗费。论述期各期末，五一视界贸易十分他应收款项激增，面对蔓延付款及客户负约的风险。同期，其贸易十分他应收款项减值耗费大幅增长，加重耗费情况。

【布景】

五一视界是数字孪生行业的“玩家”之一，中枢业务分为三类：51Aes（数字孪生平台）、51Sim（协作数据与仿真平台）、51Earth（数字地球平台），生意化时期鉴识为2015年、2018年、2022年；2023年，这三伟业务收入占总营收的比重鉴识为79.8%、16.6%、3.6%。

五一视界这次聘用以18C特专业技公司新规的门径向港股发起冲刺。本年8月，港交所修改了部分18C规章，将已生意化公司市值门槛从60亿港元下调至40亿港元。在IPO前，五一视界临了一笔融资的投后估值为44亿元东谈主民币（约合47亿港元）。

此外，18C规章还条目已生意化的公司，最近一个司帐年度（经审计）特专业技业务的收入至少达到2.5亿港元。而2023年，五一视界的营收仅为2.56亿元东谈主民币（约合2.73亿港元），略高于18C规章的规章。

【正文】

市占率行业“第一”存疑

跟着国产游戏《黑传说：悟空》的爆火，数字孪生技巧以一种新鲜的姿色走入东谈主们的视线。在该游戏中，很多场景和建筑齐通过数字孪生技巧进行高精度扫描，以达到极致的体验。《黑传说：悟空》的到手，无疑晋升了阛阓对数字孪生技巧的温雅度，关于推动该技巧的发展有着蹙迫意旨。

当今，数字孪生搞定决策阛阓界限正履历高速增长。五一视界招股书知道，中国数字孪生搞定决策的阛阓界限由2019年的27亿元增长到2023年的107亿元，2019—2023年的年复合增长率为40.8%，增速高于大众阛阓；瞻望到2028年，中国数字孪生搞定决策的阛阓界限将增长至660亿元，2023—2028年的复合年增长率为43.8%。

不外，从行业竞争情况来看，当今该行业的竞争相貌较为松散，竞争进度特殊强烈。五一视界瞻望，改日该行业的竞争还将加重。

2023年，五一视界在这场竞争中脱颖而出。其招股书知道，凭证弗若斯特沙利文的数据，按照收入磋磨，2023年五一视界以2.56亿元的收入拿下中国数字孪生搞定决策阛阓2.4%的份额，位列行业第一，而行业前五的阛阓份额共计仅为8%。

时期投研谨慎到，外洋数据公司IDC本年6月发布的《中国数字孪生搞定决策阛阓份额，2023》论述知道，2023年，中国数字孪生搞定决策的阛阓界限为25亿元。其中，吉奥时空信息技巧股份有限公司和超图软件（300036.SZ）鉴识以10.8%、10.7%的阛阓份额位列第一、第二，而北京优锘科技股份有限公司、北京睿呈时期信息科技有限公司均以0.7%的阛阓份额并排第六。在行业前七家企业中，未见五一视界的身影。

另外，中商产业磋商院2024年2月发布的《2024年中国数字孪生行业阛阓出息预测磋谈论述》知道，2023年数字孪生搞定决策提供商TOP 50中，神州控股（00861.HK）、软通能源（301236.SZ）、海尔智家（600690.SH）位列前三，而其中五一视界也未上榜。

三年半累亏3.74亿元

凭证弗若斯特沙利文的数据，除了收入在行业名秩序一，五一视界一经中国数字孪生行业中第一家一年内收入进步2.5亿港元的公司。

招股书知道，论述期各期，五一视界的收入鉴识为1.26亿元、1.70亿元、2.56亿元，年复合增长率高达42.56%。其中，2022—2023年，五一视界的营收同比增速鉴识为34.79%、50.79%。

尽管2023年五一视界的收入位列行业第一，但数字孪生行业正呈现出强烈的竞争态势，各类供应商齐在争相进行高速的技巧迭代与居品更新，行业内的洗牌风险仍存。到了2024年上半年，五一视界的营收同比增速大幅下滑。招股书知道，2024年上半年，五一视界的营收仅为0.33亿元，同比增速降至12.28%。

数字孪生行业或面对生意化落地难的问题。凭证IDC发布的《中国数字孪生搞定决策阛阓份额，2023》论述，当今数字孪生处于大界限建筑时期，落地实施和场景诳骗改变上还处于探索阶段。

从盈利阶梯来看，五一视界的收入主要开始于51Aes、51Sim、51Earth这三大中枢业务。其中，51Aes业务是最主要的收入开始，2023年其收入占比为79.8%。而早在2018年就已已毕生意化的51Sim业务，2023年其收入则仅为0.42亿元，营收孝顺低于20%。

生意化落地难的同期，五一视界还频年耗费。

招股书知道，2021—2024年上半年，五一视界的净耗费鉴识为1.46亿元、1.90亿元、0.87亿元、0.65亿元，经退换净耗费鉴识为1.14亿元、1.32亿元、0.68亿元、0.60亿元，三年半累计耗费3.74亿元。

贸易十分他应收款项减值耗费激增

伴跟着营收的快速增长，五一视界的贸易十分他应收款项激增。

招股书知道，2021—2024年上半年各期末，五一视界的贸易十分他应收款项鉴识为0.63亿元、0.76亿元、1.08亿元、0.96亿元，占同期末流动财富的比例鉴识为22.11%、30.07%、40.02%、19.84%。

具体来看，五一视界的贸易十分他应收款项主要由第三方的贸易应收账款组成。招股书知道，2021—2024年上半年各期末，五一视界的第三方贸易应收账款鉴识为0.55亿元、0.66亿元、0.97亿元、0.85亿元，占贸易十分他应收款项的比例鉴识为86.68%、86.45%、89.74%、89.06%。

从账龄结构来看，论述期各期末，五一视界一年内到期的贸易应收款占比鉴识为74.95%、74.48%、75.07%，基本保捏踏实。

不外，跟着贸易十分他应收款项的激增，五一视界的贸易应收款项减值耗费拨备呈现爆发式增长。招股书知道，2021—2024年上半年各期末，其贸易应收款项减值耗费拨备鉴识为120万元、500万元、1420万元、1620万元。2023年末，五一视界的贸易应收款项减值耗费拨备是2021年的超10倍。

对此，五一视界示意，该公司面对着蔓延付款及客户负约的信贷风险，从而将对其流动资金及财务情景酿成不利影响。

招股书知道，2021—2024年上半年，五一视界的贸易十分他应收款项减值耗费鉴识为93万元、418.3万元、990.2万元、233.7万元，占税前耗费的比例鉴识为0.64%、2.20%、11.38%、3.59%。

（全文2869字）

免责声明：本论述仅供时期商学院客户使用。本公司不因摄取东谈主收到本论述而视其为客户。本论述基于本公司觉得可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及无缺性不作任何保证。本论述所载的见地、评估及预测仅响应论述发布当日的不雅点和判断。本公司不保证本论述所含信息保捏在最新状态。本公司对本论述所含信息可在不发出见告的情形下作念出修改，投资者应当自行温雅相应的更新或修改。本公司悉力论述本体客不雅、公谈，但本论述所载的不雅点、论断和刻薄仅供参考，不组成所述证券的买卖出价或征价。该等不雅点、刻薄并未研究到个别投资者的具体投资策划、财务情景以及特定需求，在职何时候均不组成对客户私东谈主投资刻薄。投资者应当充分研究自己特定情景，并无缺理会和使用本论述本体，不应视本论述为作念出投资决策的唯颓落孤身一人分。对依据约略使用本论述所酿成的一切恶果，本公司及作家均不承担任何法律背负。本公司及作家在自己所知情的界限内银河电子官网，与本论述所指的证券或投资方向不存在法律退却的利弊相关。在法律许可的情况下，本公司十分所属关联机构可能会捏有论述中提到的公司所刊行的证券头寸并进行往复，也可能为之提供约略争取提供投资银行、财务参谋人约略金融居品等关联作事。本论述版权仅为本公司统共。未经本公司书面许可，任何机构或个东谈主不得以翻版、复制、发表、援用或再次分发他东谈主等任何格式骚扰本公司版权。如征得本公司同意进行援用、刊发的，需在允许的界限内使用，并注明出处为“时期商学院”，且不得对本论述进行任何有悖本旨的援用、删省和修改。本公司保留根究关联背负的职权。统共本论述中使用的商标、作事瑰丽及瑰丽均为本公司的商标、作事瑰丽及瑰丽。